<炒股股票配资网站>趋势交易大师业绩惊人，PDF里学他的方法

伟大的趋势跟踪者（2）

斯科塔的学生伊森·凯特():斯科塔的学生1号

艾德的交易业绩好得令难以置信，他的学生伊森·凯特()提醒我们:如果把

斯科塔的业绩与其他进行比较，需要注意:

“新闻记者、访问者和其他，喜欢用诸如‘最好的交易者之一’这样的字眼来形容斯

科塔的成就。如果看一下艾德·斯科塔的账户记录，而且把他与历史上的或同时代的其他任

何作比较，他都是最好的交易者。历史上、同时期，还有其他什么可以做到吗?我不知道。

利弗莫尔获得了巨额财富，但是最后却破产了，一分钱都没有了。有许多关于那些基金经理

的例子，他们曾经取得过短暂辉煌，最后却破灭了。巴菲特和索罗斯的公司，他们每年的收

益率还不到艾德的一半。你可以用像夏普比率、资产管理总值等等作为比较基准，或其他方

法粉饰绩效。不过，从利润率这个关键指标来，艾德的绩效超越我所知道的任何，而我已

经在这一行干了20年了”。

贾森·罗素斯科塔的学生2号

刺猬资本管理公司的贾森·罗素是斯科塔一位的学生。他向我们提供了艾德训练程序的

一瞥:“通过与艾德在过去两年的合作，我已经学习到许多东西，其中最重要的一个是:趋势

跟踪在生活中同样有效。当进场或离场的时候，把你自己从了解‘为什么’中解放出来。这

种方法用于处理家庭、朋友和反对者的关系时同样有用。这样反而使你成为一个更优秀的交

易员。”

大多数的交易员不能认识到，生活原来如此简单。这与罗素描述的斯科塔的简单观点有

些类似:“简单胜过诡辩。艾德为此花费了许多时间。他会仔细倾听，去感受，然后清楚地表

达。他是他所在行业的主。在与艾德合作之前，我花费了数年时间学习、阅读，并且得到

各种证照。这些带给我高水准娴熟的技术，全部是有益的。然而，不知何故，透过整个过程，

我对简单化产生了极大的兴趣。米尔斯·戴维斯曾经被问及，当他听到自己音乐的时候，心

里想些什么。他说:‘我总是在听有没有多余的部分。’这种作风和艾德一样。

大卫.朱斯斯科塔的学生3号

在一次杂志的访谈中，大卫·朱斯谈到和艾德·斯科塔共事的经历：

“这是我的生活中最难以置信的经历之一。他是我所见过的最精明的交易者。没比得

上他。他有最好的洞察力，洞察市场如何运作和们如何操作。他的出现，几乎会引起恐慌。

因为耗费脑力，所以和他一起工作是件辛苦的事情。如果你有个性弱点，他可以迅速发现。

确定无疑，因为成功的交易者一定要了解自己，知道自己心理上的弱点。和他在一起的时间，

是我的生活中最好的时光。虽然我的交易模式并没有因此改变，但他给了我巨大的信心。像

艾德·斯科塔这种是有魔力的。”

听到这些，艾德会第一个说，他不是魔术师。将卓越的交易业绩归于魔力，可能是的

本性。其实趋势跟踪真是一种试验和纠错的形式。所有的错误都会导致亏损，要从错误中尝

试寻找那些大的趋势。

吉姆·海默斯科塔的学生4号

关于斯科塔的交易洞察力，我们要问一下他的另外一个学生，来自于维吉尼亚的威廉姆

伯格，一个趋势跟踪交易者—吉姆·海默。他告诉我们一些斯科塔生活方面的事:

“在1997年初，我与艾德和他的家一起生活了两个多月的时间。我发现艾德在很多领

域都有天赋，进行交易只是其中之一。他给我看了他在许多年前制作的音乐录影带，拍得好

极了。在这之前，他曾经灌录了一张唱片。他是非常有才能的音乐家。我最喜爱的歌曲，是

他用声音响亮的吉他演奏的‘牛市’。我和他在一起的时候，他经常做实验，尝试重新定义气

流与贝努利定律有关。他在学术论文上花费了大量的时间，把这些论文送给从事这个领域的

一些专家。他是一名完美的科学家。有一天，我们参加一个‘实地考察旅行’()，来

到该州立法委员会，讨论特许学校的法规，以及它对艾德的孩子们和内华达州学生的影响。

在我离开后不久，艾德就去竞选当地学校的董事。他非常热衷于教育。艾德·斯科塔在做交

易方面，永远无法被单独定义。他喜欢学习，是现代的文艺复兴者。”

查尔斯·弗克纳(在第6章中有对他的描述)曾经对我说，依他之见，假如斯科塔专门从

事学术研究，可能已经获得了诺贝尔奖。然而，我们俩都知道斯科塔会憎恶在象牙塔中的生

活。他是个活在当下和面对现实的.这样他能面对真正的问题、提出真正的解决方法。他从

欣赏的角度选择以做交易为生，从实践中享受做交易的感觉。

重点

.艾德·斯科塔:“获利或亏损，每个都从市场中如愿以偿。一些似乎喜欢亏损，因

此，他们通过失去金钱来取得胜利。”

.艾德·斯科塔:“不想赔钱，那就停止交易。”

.艾德·斯科塔:“足够的风险使获利变得有意义’

艾德·斯科塔:“趋势跟踪是观察和回应市场变化的一种方式。”

艾德·斯科塔:“用基本分析和靠预感的可能对风险控制有困难，因为交易看起来越好，

他们就越对风险难以控制。”

.艾德·斯科塔:“除非你掌握基本法则，花时间和成功的交易者在一起，否则，你该考

虑到超级市场里去做你的文易。”

.艾德·斯科塔.“我不预测不存在的未来。”

基斯·坎贝尔：

基斯·坎贝尔是最大的(以客户资产衡量)和最早的趋势跟踪交易者之一，而基斯·坎贝

尔和他的公司—坎贝尔公司，却鲜为知。在互联网上搜索，你几乎找不到关于他们交易的

信息。而这家有50亿美元客户资金(不包括杠杆作用)的公司应该像富达一样广为知。

要了解这个非常低调的交易者，不如拿他1970年中期的每月绩效数据来研究，以弥补他

甘愿匿名而造成的信息缺乏。数据(图表2.7)说明了像基斯·坎贝尔这样的趋势跟踪交易者的

业绩是多么出色。

关干基斯.坎贝尔:

趋势跟踪交易者进行顺势交易，多半是因为一开始并没有打算从事交易员的工作，而是

在不经意间发现他们很适合这一行。他们把趋势跟踪作为自己理想的交易策略。在1960年，

基斯·坎贝尔在加州找到一份工作，在那里，他可以滑雪、冲浪。他的一个室友从公寓搬出

去后，坎贝尔刊出广告找新室友，认识了一名商品经纪奇特·康拉德。在一次访谈中，坎

贝尔回忆说，‘（康拉德)拉我做他的客户。他总是抱怨，他没有足够的资金进行交易。”在1971

年，康拉德从12个投资者那里筹集到6万美元的资金，和三名顾问一起组成了他的第一笔期

货基金，三名顾问是:一名基本分析者、两名技术分析者。后来因为经营不善，在1972年1

月，1日被接管，由坎贝尔创立的坎贝尔基金接到操作。几年之后，坎贝尔和康拉德各奔前

程。康拉德重新回到了内华达州的太侯湖。在一笔需要勇气的糖的交易中，坎贝尔使借来的，

1万美元变为300万美元。

坎贝尔保留着他的基金，这是今天还在交易的最早的商品基金。

然而，把坎贝尔公司看作是“商品基金”是不公平的，因为坎贝尔并不只是交易商品。

坎贝尔公司的吉姆·莱特清楚地描述了包括股票在内的在广泛、不同的市场进行的交易:“我

们总是寻找非相关性的绝对收益策略，追求高质量的风险调整收益率，包括很多的期货管理

策略模型，或多空对冲交易。我们做多、做空股指、债券期货和外汇有30年了,和个做股

票(权益)没什么两样。”

但是，如约翰.w.亨利所言,在不同的市场交易，不必通过复杂的交易策略。坎贝尔也认为

要使策略保持简单:“我对黑盒子感到非常不舒服，因为这使我好像正在处理我不了解的运算

法则。我们所做的每一件事,都可以用一张纸和一枝笔简单地表达出来。”

坎贝尔“至简”的理论，对那些把交易想得太复杂的有很大的启示。像其他伟大的趋

势跟踪交易者一样，他们的成就来自于在最艰难的时候.依然坚守自已的原则。

坎贝尔与基准相比较：

下面的图表(图表2.8)显示了坎贝尔基金的基准指数在不同时期的最大跌幅的比较：

许多反对趋势跟踪的认为，趋势跟踪交易者是唯一会亏损的。图表说明，不同类型

的基金和指数都会出现亏损。

产生亏损难以避免，关键是接受它们，并在亏损发生时能够处理。另外，从2000年到

2002年，如果你眼看着纳斯达克从顶峰到谷底跌了77%，却没有任何下一步该怎么办的计划，

难道只是在买入之后苦等吗?

许多华尔街上的怀疑基斯·坎贝尔的策略，尤其是“保守派”，他们总是认为，趋势跟

踪是在冒大风险。针对那些认为期货之类的金融商品具有高风险的看法，坎贝尔提出反驳:

“通常的观点是，期货市场极具波动性，因此，做期货投资非常危险，比股票投资要危

险许多。事实上，总体的期货价格比一般的股票价格的波动性要小得多。是期货中杠杆作用

的特性产生了高风险，并不是市场的波动性。真正的风险来自于使用杠杆比例的大小。”

像坎贝尔这样的趋势跟踪交易者，有一套控制杠杆比例的方法，这也是他们风险管理的

一个决策性步骤，是允许他们日复一日、年复一年地生存下来，进行交易获利策略的一部分。

在本书第10章中对此有更进一步的描述。

相关性和一致性：

大多数趋势跟踪交易者的利润率是基准的几倍(比较标准普尔股票指数)。坎贝尔(图表2.9)

和约翰·W·亨利公司以及其他的长期的趋势跟踪交易者一样，其收益与股票市场指数的起

伏无关。

此外，坎贝尔的月绩效、年绩效、过去12、24、36、48和64个月的操作绩效，都保持在一

定水准之上。

现在，你对坎贝尔公司有更多的了解了吗?实质上，也许没有，但是从他们的绩效“数字”

上.再一次说明了趋势跟踪确实有有效。

重点

.坎贝尔公司:‘我们所做的每一件事，都可以用一张纸和一枝笔简单地表达出来。”

杰里.帕克：

我第一次拜访杰里.帕克是在1994年，在他原来位于维吉尼亚的玛纳金一萨波特的办公

室。玛纳金一萨波特是理奇蒙德郊区的一处农村，在一片“树棍”中。为什么这么说？因为

在数月以前，我才去过离曼哈顿不远的所罗门兄弟办公室，他们巨大的交易大厅像交易界的

中心。当我在玛纳金一萨波特见到帕克的毫不张扬的办公室的时候，吓了一大跳。我根本没

想到，这居然是管理着超过10亿美元资金的切萨皮克资本管理公司的首席执行官办公的地

方。杰里.帕克和比尔.顿一样，认为外在的装饰毫无意义。

帕克在维吉尼亚的林奇伯格长大，毕业于维吉尼亚大学。他在理奇蒙德公司中担任会计

员时，申请加了理查德·丹尼斯的训练计划，而且是丹尼斯接受的第一位学生。注重实效

性和一致性的帕克，在1988年成立了自己的资本管理公司—切萨皮克资本管理公司。他为客

户冒比较小的风险，赚得也相对比较少。他用“海龟方法”进行交易—一种趋势跟踪策略，

并进行了深化。换句话说，他用一个非常具有攻击性的系统赚钱，使喜欢低风险和低收益的

投资者接受这种方法。

虽然帕克的目标是较低的风险，然而1993年是令难以置信的一年，他的投资回报率达

到61.82%，使他的公司名声大噪(图表2.11)

目前，帕克的年收益率通常是在12%-14%左右。不同于比尔·顿或艾德·斯科塔，他们

依靠系统，总是获得绝对的收益。帕克采用的是保守的趋势跟踪的方法，稍微有一些不同，

但是一样成功。我在1995年遇见过帕克，然后，在2000年初再一次遇见他，每冲柏都给我

留下了深刻的印象，因为他是那么直爽，不摆架子

弗吉尼亚绅士：

在1998年秋天，帕克在芝加哥期货和期权年度会议上发言。在网络股泡沫最鼎盛的时期，

趋势跟踪似乎步履艰难，尤其像帕克这样的讲演者，正是自我怀疑和深思的时候。他的演讲

涵盖了完整的趋势跟踪的哲学范畴。随后，他留出一半的时间让听众提问题，使参加会议的

能够对他公司的交易技术进行了解。尽管有的听众怀疑他的投资方式但对于那些有兴趣的

听众怀疑他的投资方式，但对于那些有兴趣的听众，帕克还是提供了不少简明扼要和切实可

行的建议。

关于买入持有的危险的心理:

“买入持有策略不好。为了什么去持有?成功的交易者的关键，是他们杠杆式投资的能

力„„多数(交易者)在使用杠杆作用方面太保守。”

关于预测市场走向的愚蠢:“我不知道，我也不关心。我们在切萨皮克使用的系统认为，

市场知道它自己要去哪里。”

关于他的趋势跟踪交易系统:

“不去管客户要什么:我们不是专业院校(),没有复杂的研究,也没有在事情发

生之前知道将要发生什么的直觉。在利率调低之前就大量买进股票，这根本办不到。也许降

低的利率是趋势的开始，也许这时进场是个好主意。我们的方法并不在乎是做空还是做多。”

关于反趋势或日内交易:

“许多交易者和客户不喜欢趋势跟踪。趋势跟踪不靠直觉，不自然，周期长，不够刺激。”

关于最近市场灾难受害者的痴心妄想:

他们说“市场是错误的，它会涨回来”。其实市场从来不会错的。

问问你自己，你是希望自己正确，还是想赚钱，这是截然不同的两个问题。

帕克不重视智商：

进行趋势跟踪需要纪律，不需要学术成就。帕克在有关智商问题上要求员工:

“我们使用的系统不需要太聪明的员工来操作。我们的方法之所以在市场上有良好的绩

效，部分原因是没有知道未来会发生什么事。”

最好的趋势跟踪交易者，例如杰里帕克，承认智商不是关键。他们也知道，最新的新闻

不是决策他们何时买入或卖出、买卖多少的关键:

“交易方法不受个的自尊和见解的干扰。”

帕克也训练而且影响了其他的交易者。趋势跟踪的典型例子是“不引注意的”

()默契配合，没有比杰里·帕克的合作伙伴—沙勒姆·亚伯拉罕看得更远的了。

沙勒姆·亚伯拉罕：

沙勒姆·亚伯拉罕和其他趋势跟踪交易者不同，他充分地证明了身份和环境对成功是无

意义的:“在美国，从地理和文化的角度上看，要找到像亚伯拉罕交易公司这样远离华尔街的

金融公司，是很难的事情。在这里，他的祖父玛罗夫·亚伯拉罕在投机大规模地皮交易时，

曾和地方政客和农场主交涉()。亚伯拉罕公司已经成为这个国家中最独特的交易

操作公司之一。”

当沙勒姆·亚伯拉罕还在诺奇夫大学念书的时候，发现自己对交易有种天赋和兴趣。

像艾德.斯科塔的学生格雷格.史密斯一样，他研究哪一个交易者是最成功的，由此发现了趋势

跟踪。亚伯拉罕回到加拿大的德克萨斯家庭农场里，在毕业之后和他的“爷爷”讨论了以做

交易为生的想法，他的“爷爷”谨慎地同意了，帮助他开始从事交易。依照亚伯拉罕的说法，

他可以“尝试6个月”，如果他亏损，就把报价机从窗户扔出去，然后放弃那个想法。

亚伯拉罕公司并没有亏损，反而很快就用与华尔街大相径庭的方式，建立了一家华尔街

式的公司。亚伯拉罕公司员工的文化程度令吃惊:“公司里没有毕业于名牌大学，大部分

职员都有在地方上的饲养场或天然气钻和管道公司工作的背景。他们在交易和套利的复杂

性的培训方面，是由37岁的亚伯拉罕先生进行的”曾在加拿大附近的一个饲养场工作的吉奥

夫·多克雷说:“我们在早上6点铲粪肥。”他被亚伯拉罕先生作为一名职员雇用。“金融市场

是复杂的，但不会像宰杀牲畜那样辛苦。”

亚伯拉罕概略地说明了自己脚踏实地的交易方法:

ATCs(亚伯拉罕公司)的交易方法隐含的前提是，商品价格定期会出现大的变化，自从

有了交易市场以来就是如此，这些价格变化即是趋势。有理由相信.在自由的市场中.价格会继

续产生趋势。ATC使用的交易方式就是利用这些价格上的变化获利。”

当被问及他和杰里·帕克的关系的时候.亚伯拉罕如是说:

“我认识切萨皮克资本管理公司的杰里·帕克.他是我爸爸的姐姐的丈夫的兄弟的女儿的

丈夫。不知道这算不算亲戚，我第一次了解关于期货的事，就是他到德克萨斯探亲时，跟他

聊天时谈到的。”

杰里·帕克知道亚伯拉罕的年岭(年轻并获得巨大的成功)，可能引起别的问题时说:“有

时，们对一个年轻的家伙赚这么多钱有愤恨的倾向，我倒是觉得他很有勇气。”

我们可以从沙勒姗·亚伯拉罕那里学到这样一个经验:如果你想要成为一名趋势跟踪交易

者，多接触在这个行业的只会带来好处。

帕克和亚伯拉罕都是现实主义者。他们都有玩零和博弈的高招，也有一套平衡他们生活

中关键部分的方式。不违背诚信，应用他们的交易哲学方法.同时满足客户的要求。

重点

.杰里·帕克：“成功文易者的关键是他们使用杠杆的能力„„„许多(交易者)使用杠杆时

太保守。”

.杰里·帕克:“许多交易者和客户不喜欢趋势跟踪。它不靠直觉，不自然，周期长，不

够刺激。”

.杰里·帕克:“市场从来不会出错。”

.趋势跟踪的成功.不能用学术成就来评判。

理查德.丹尼斯：

理查德·丹尼斯现在已经不做交易了。不幸地，他的离场已经被一些新闻媒体误解为—

敲响了趋势跟踪的死亡丧钟。丹尼斯的事业出现过很大的起伏，这是事实，但趋势跟踪本身

还是很好的。

理查德·丹尼斯出生在芝加哥。而且在那里被抚养长大，他的家离交易所很近。他用从

送比萨的工作中节省的400美元，10多岁就开始了他的交易生涯。因为他太年轻，无法在交

易所取得会员资格，他给他的父亲传递信号，由他父亲去实